Los invito a mi nuevo site

Hola a todos,
Acabo de colocar online mi nuevo website bolsaparatodos.com

En este nuevo site sigo con la misma misión que tiene este blog, que es transmitir mi experiencia invirtiendo en la bolsa de valores a las personas que quieran iniciarse en este fascinante mundo.

En el site además de los artículos que siempre escribo, voy a agregar herramientas (aplicaciones) que les ayudarán a formar y administrar su portafolio.

Gracias a todos los que han leído mis artículos durante estos años y a los que me han contactado con sugerencias y preguntas.

Para los que les gusta el formato del blog, igualmente seguiré publicando los nuevos artículos del site aquí también.

Saludos,

Saúl

¿Cómo calcular el valor intrínseco de una empresa?

A la hora de invertir en una empresa (comprar acciones), la parte más importante en el proceso de decisión de inversión es estimar si el precio que se está pagando es el adecuado, es decir, si el precio actual de dicha acción en el mercado es muy alto (caro), o muy bajo (barato) o simplemente es el precio "justo" (ni caro, ni barato).

Invertir en una empresa (comprar acciones) es exactamente lo mismo que invertir en cualquier otro activo. Siempre esperamos pagar un precio adecuado a nuestro objetivo de inversión. Es decir, por muy bueno que sea el activo (o la empresa), si pagamos un precio muy alto respecto al verdadero valor de ese activo, el resultado de nuestra inversión será muy pobre en el largo plazo. Ahora, si por el contrario pagamos el precio "justo", pues podemos esperar un retorno de inversión adecuado, pero si por otro lado corremos con la suerte de conseguirnos en un momento en el que el mercado está "sub-valorando" el activo (o la empresa) y logramos pagar un precio por debajo del valor actual del mismo, pues nuestro resultado de inversión en el largo plazo será excelente!

A riesgo de sonar simplista, estimar el valor real de una empresa y luego tratar de comprarla a un precio por debajo de ese valor real es todo lo que hace falta para tener éxito en el largo plazo en la bolsa y para generar verdadera riqueza!... Como dije, suena simplista, pero es la realidad. Si, por ejemplo pensamos que el valor real de Apple en estos momentos es 700$, pero vemos que la acción se cotiza a 430$, pues es simple, compramos y esperamos a que el mercado se de cuenta de su "error" de valoración y comience a cotizar la acción a unos 700$ o más. En el interín hemos tenido un retorno de inversión muy descente al haber comprado a 430$ y ahora tener la oportunidad de vender a 700$.

Ahora bien ¿cómo calcular o estimar el "valor real" de una empresa ? Esa es la parte que no es tan fácil; después de todo, si tuviésemos una fórmula mágica para calcularlo, pues lográramos infinitas ganancias en la bolsa. Así que esa tal fórmula mágica no existe. Sin embargo, si existe un concepto que si lo logramos entender, puede ayudarnos a mejorar nuestros resultados. Es el concepto de Valor Intrínseco. El valor intrínseco es el valor real de una empresa. El precio que vemos todos los días en la bolsa es simplemente el precio determinado por la oferta y la demanda sobre la acción, pero detrás de ese precio hay un valor intrínseco, o valor real, que representa el valor actual de la empresa basado en las perspectivas de generación de ganancias futuras de la misma. En téminos financieros, la definición de valor intrínseco es: el valor presente de todos los flujos de caja futuros de la empresa, descontados a la tasa de retorno esperada.

Todo este concepto de Valor Intrínseco se basa en el principio financiero de valor de dinero en el tiempo. Este principio dice que el dinero vale más hoy que mañana!. Piénselo por un momento, es intuitivo, ¿qué prefiere tener 100$ hoy o 100$ mañana?.... Pués supongo que todo el mundo piensa igual, tener 100$ hoy es mucho mejor que esperar hasta mañana para tenerlos!. Por eso, en finanzas (y en la vida real) se entiende que esos 100$ de hoy valen más que los 100$ de mañana. Ahora bién, podríamos calcular el valor presente de esos 100$ de mañana. Es decir, el valor que tiene hoy la espectativa de recibir 100$ mañana. A ese valor se le llama Valor Presente. En fórmulas, el valor presente es el siguiente:

Vp =	Fn
	------
	(1+r)n

Fórmula 1 - Valor Presente de un flujo de caja futuro.

Donde:

• Vp es el valor presente
• F_n es el Flujo de caja futuro en el período n
• r es la tasa de interés o tasa de retorno que usted espera de la inversión
• n es el número de períodos. Por ejemplo si estamos calculando en años, y estamos hablando del flujo de caja en el segundo año de la inversión entonces n = 2

Luego, el Valor Intrínseco de la inversión (de la empresa) es: la suma de todos los valores presentes de los flujo de caja futuros descontados a la tasa de retorno esperada.
Como en "teoría" una empresa podría producir ganancias por un tiempo ilimitado, la sumatoria de "flujos de caja futuros" podría ser infinita. Sin entrar en detalles matemáticos, en finanzas se acota esta sumatoria a los futuros 10 años y en el último año se calcula el llamado valor terminal o valor a perpetuidad de la empresa.
Con todo esto, la fórmula de Valor Presente de una inversión o el Valor Intrínseco de una empresa queda de la siguiente manera:

Vp =	F1	+	F2	+	F3	........+	F10	+	Perpetuidad10
	------		------		------		------		------------
	(1+r)		(1+r)2		(1+r)3		(1+r)10		(1+r)10

Fórmula 2 - Valor presente o valor intrínseco de una empresa.

A lo que yo llamo Perpetuidad₁₀ es calcular el valor en el año 10 de un crecimiento constante de las ganancias a partir de ese momento, a una tasa terminal. Esa tasa terminal generalmente es 3% ya que corresponde con el valor histórico de la inflación asociada al dólar americano.
Esta Perpetuidad se calcula de la siguiente manera:

Perpetuidad10 =	F10
	------
	(r-g)

Fórmula 3 - Cálculo del valor terminal de una empresa.

Donde:

• Perpetuidad₁₀ es el valor en el año 10 de la perpetuidad de flujos de caja a partir de ese momento (también llamado valor terminal de la empresa)
• F₁₀ es el flujo de caja en el año 10
• r es la tasa de retorno esperada de la inversión
• g es el crecimiento esperado de las ganancias después del año 10, que como ya he mencionado generalmente es 3%

El concepto de margen de seguridad

Ahora bien, como ya vimos, con las fórmulas 2 y 3 podemos calcular el valor intrínseco de una empresa. Sin embargo, el hecho que calculemos hoy que el valor intrínseco de la empresa que nos interesa es 100$ por acción no quiere decir que vamos a salir a pagar 100$ por acción si esa es la cotización actual. Como vimos en la fórmula, el valor intrínseco de la empresa depende de los flujos de caja futuros, es decir, de la ganancia neta que dicha empresa va a generar en los próximos 10 años o más. Con ésto podemos ver que el cálculo del valor intrínseco no es una fórmula mágica que nos dice exactamente cuánto vale la empresa hoy, porque ese valor depende de las espectativas de crecimiento futuro de las ganancias de la empresa.

Entonces, como el valor intrínseco depende de una "expectativa de crecimiento futuro" de las ganancias de la empresa, y como nadie puede predecir el futuro, entonces no podemos tomar el valor intrínseco como una verdad absoluta y salir a invertir nuestro dinero comprando acciones exactamente al valor que nos dió el cálculo.

Es aquí donde entra otro concepto poderoso. Es el concepto de margen de seguridad. Este concepto lo acuñó un economista norteamericano y además quién es considerado el padre del análisis del valor de las acciones, y uno de mis héroes personales, Benjamin Graham. Para Graham, el margen de seguridad es el precio máximo que un inversionista debería buscar pagar por una acción por debajo del valor intrínseco de dicha acción calculado por el inversionista. Y en regla general, ese margen debería ser 20%.

Sencillo pero, como dije antes, poderoso. Veamos un ejemplo: supongamos que usted quiere invertir en la empresa XYZ y utilizando las fórmulas aquí explicadas de valor intrínseco, calcula que la empresa debe valer al menos 100$ por acción. Luego, si aplica la regla de Graham, el margen de seguridad es del 20%, con lo que usted debería tratar de comprar la acción a no más de 80$ (20% por debajo del valor intrínseco). Sencillo, no lo complique más que eso, comprar por encima de ese precio aumenta el riesgo de su inversión. Si la acción se está cotizando por encima, digamos 90$, es mejor esperar a que el mercado le de una mejor oportunidad a 80$ o menos.

Para hacerles la vida más fácil, y también para usarlo yo, escribí un pequeño programa para calcular valor intrínseco. El mismo lo tienen en el siguiente link.

La bolsa no es un juego, ni una ruleta de apuestas, así que la disciplina y la metodología les va a garantizar éxito en el largo plazo y generación de riquezas. Hasta la próxima.

Saul Lugo

Mi viaje al Woodstock del Capitalismo

Me enteré de la existencia de Berkshire Hathaway, la empresa de Warren Buffett, por allá por el año 2005. La empresa ha estado bajo el mando del oráculo de Omaha desde los años 60, sin embargo, yo comencé a invertir en la bolsa en 2003 y para 2005 esta empresa era algo nuevo para mi.

Antes de 2005 no sabía que cuando compraba ropa interior Fruit of the Loom, o cuando veía la propaganda en televisión de la simpática lagartija de la empresa de seguros GEICO, o cuando comía caramelos See's Candies, Berkshire Hathaway estaba detrás de todo ello, o no sabía por ejemplo que Berkshire era dueña del 13% de American Express, el 9% de Coca Cola, el 2% de ConocoPhillips, el 6% de IBM, el 1.2% de Johnson & Johnson, el 5% de Kraft Foods, el 2.6% de Procter & Gamble, y pare de contar.

A principios de 2005, por alguna razón de la que ya no me acuerdo, leí el libro Buffet: The Making of the American Capitalist de Roger Lowenstein. En el libro, Lowenstein narra la biografía de Warren Buffett, desde el punto de vista de cómo nace y se hace un verdadero capitalista. A través de la prosa de Lowenstein me enteré como Buffett pasó de ser un repartidor de periódicos en su infancia, a comprar su primera acción en la bolsa a los 11 años, a graduarse en la universidad de Nebraska para luego ser rechazado en la admisión de la escuela de negocios de Harvard (la peor decisión de admisión en la histaria de tan renombrada universidad, si me lo permiten) para luego entrar en el MBA de Columbia University donde fue tomado bajo el ojo mentor del gran Ben Graham, salir de ahí, comenzar su propio club de inversión con familiares y amigos, hacer suficiente dinero para comprar la empresa textilera a punto de quiebra, Berkshire Hathaway, con ella comprar la empresa de seguros GEICO y con ella comenzar a generar un torrente imparable de efectivo y nuevo capital que le ha permitido comprar un conglomerado de negocios que van desde chupetas de caramelos (See's candies), pasando por empresas generadoras de electricidad (MidAmerican), fabricantes de jets privados (NetJets), muebles para el hogar (Nebraska Furniture Mart), ropa interior (Fruit of the Loom), y hasta un ferrocarril (Burlington Northern Santa Fe).

Leyendo ese libro, entendí en verdad lo que significa ser un capitalista. Buffett es, en mi opinión, la regla de oro del capitalismo. Es la persona que puede ver valor y capacidad de generación de ganancias y bienes, donde otros solo ven una empresa en problemas al borde de la quiebra, es el ente generador de cambios que toma una empresa llena de problemas y la transforma en una máquina de hacer dinero, para luego tomar ese dinero que esta empresa comienza a generar e invertirlo en otra empresa que se ve en problemas y luego convertirla en otra máquina de hacer dinero y así ad infinitum. 


Luego de leer el libro y un montón de artículos más en internet sobre Berkshire Hathaway y Warren Buffett, comencé a entender como funciona su empresa y decidí hacerme accionista. En 2005 compre una acción clase B. Al hacerme accionista, comencé a leer todos los años el reporte anual de Berkshire Hathaway, y especialmente, la famosa carta a los accionistas de la empresa que Warren escribe desde los años 70. Estas cartas a los accionistas de la empresa, son una verdadera clase de finanzas, inversiones, bienes raíces, estado general de la economía mundial, etc, en fin,  contienen, en mi opinión, todo lo que alguien que quiera invertir sus ahorros necesita saber para los próximos años.

Leyendo estas cartas, siempre pensé que sería maravilloso y de mucho provecho, escuchar estas lecciones de boca del propio Oráculo de Omaha, en el llamado Woodstock del Capitalismo, la reunión anual de Berkshire Hathaway, que se celebra todos los años en Omaha Nebraska.

Pues este año tuve la oportunidad de ir. Lo primero que hice fue escribir a la empresa solicitando mi pase de accionista para los eventos de la reunión.... helo aquí:

Luego, armado con mi pase de "Shareholder", el pasaje de avión más barato que encontré, la reserva de hotel más barata que encontré cerca del lugar de la reunión (todo al más puro estilo austero que Warren pregona, ahorra cada dólar que puedas luego invertir) y mi cuaderno para tomar notas, me fui a Omaha en Nebraska, una ciudad que no conocía.

Ya en la ciudad, me levanté a las 6:00 am el sábado 5 de mayo, día de la reunión, tomé un fuerte desayuno en el hotel, donde noté que TODOS los presentes en el desayuno portaban ya orgullosamente guindado del cuello su pase de "shareholder"; tome el "shuttle" de cortesía del hotel (de nuevo andaba en mi modo Warren el austero), y me fui a la reunión. Las puertas abrieron a las 7:30am, a las 8:30am comenzó una película muy simpática, hecha en caricaturas, con una parodia de la vida de Warren y a las 9:30am, puntualísimo como siempre, hizo aparición en escena el Oráculo de Omaha en persona, Warren Buffett y su entrañable amigo y socio de toda la vida Charlie Munger, presidente y vice presidente respectivamente de la empresa.

Sin importar lo pomposo y famoso de la reunión, no debemos olvidar que al final del día es simplemente lo que és, la reunión anual de accionistas de una empresa, tal como la tienen todas las empresas serias del mundo. La parte formal de la reunión, en realidad dura 30 minutos, como de 3:30pm a 4:00pm. En la parte formal, es donde como en todas las empresas, se elige o reafirma la junta directiva, y se discuten, se aprueban o rechazan propuestas de los accionistas respecto al funcionamiento general del negocio.

Sin embargo, la reunión de Berkshire no es una reunión común y corriente. Para empezar asisten como 40mil personas y la gente que atiende es de todo tipo, tamaño, colores, edades y nacionalidades. Van desde personas mayores, ya retiradas, en las que las acciones de Berkshire, forman la piedra angular de su portafolio de retiro, asisten también jóvenes que tienen solo unas pocas acciones clase B (1/50 del valor de las legendarias clase A) y van solo por la emoción de ver al Oráculo de cerca, van empresarios "serios" de traje y corbata, van accionistas acaudalados dueños de las acciones clase A que en estos momentos cuestan más de 100mil dólares, van personas de Asia, Europa, Africa y todos los continentes,  y si, vá hasta Bill Gates :-)... este último es dueño del 5% de la empresa y tiene un puesto en la junta directiva, además de ser muy amigo de Warren.

Cuando digo 40mil personas, no exagero:

Como dije antes, la reunión formal de la empresa dura solo 30 minutos. Pero la parte más importante para los accionistas no es precisamente votar en la reunión formal de la empresa, de hecho hoy en día todo el mundo vota por internet semanas antes de la reunión, así que esos 30 minutos son en realidad un "formalismo" exigido por la ley de mercado de capitales. La parte más importante de la reunión, y por la cual vamos (me incluyo) todos a pagar peregrinación a la Meca, perdón, a Omaha, es la famosa sesión de preguntas y respuestas que dura desde las 9:30am hasta las 3:30pm con un pequeño receso para almorzar.

En esta sesión, los accionistas y la prensa, le hacen a Warren y a Charlie Munger, la más variopinta selección de preguntas. Obviamente, la mayoría versa sobre el estado general de la empresa y sobre la bolsa de valores. La impresión que me dio, es que todo el mundo trata de "extraer" un poco de sabiduría del Oráculo con el fin último de mejorar el rendimiento de las inversiones de cada quién.

Warren siempre ha sido muy claro en cuanto a la regla de oro de estas reuniones: "me pueden preguntar lo que quieran, menos preguntarme: dígame por favor en qué invierto?".

Sin embargo, aunque esta regla se respeta, es más o menos fácil "burlarla" y tratar de sacar un poco de sabiduría del maestro de las inversiones. Por ejemplo, está prohibido preguntar: "Si compro acciones ahora de Wells Fargo y de IBM, me va a ir bien en el largo plazo?", pero, se puede obtener el mismo resultado preguntando: "por qué Berkshire decidió aumentar su inversión en Wells Fargo y por qué decidió comprar 5% de IBM?".

De la sesión de preguntas, las perlas de información que me parecieron más importantes fueron las siguientes:

Accionista preguntó: ya tiene plan de sucesión, nos puede dar detalles?
Esta ha sido una pregunta constante entre los accionistas durante los últimos años. Es siempre una pregunta incómoda, porque básicamente lo que se está preguntando es "que va a pasar cuando usted se muera, quién va a ser su sucesor y cómo se va a manejar la empresa?". Aunque incómoda, la pregunta es lógica. Miles de personas tienen gran parte de sus ahorros en acciones de Berkshire, y Warren ya tiene 81 años y Charlie Munger no es precisamente un muchachito, con sus 89 años.

Warren y la directiva de la empresa, insistieron en que es mejor para los accionistas no saber la identidad del sucesor de Warren, pero aseguraron que el sucesor ya está elegido además de 2 o 3 más de respaldo en caso que el elegido no pueda tomar el cargo. De hecho, Warren rebeló que no es un sucesor, son dos, uno que se va a encargar del puesto de CEO y otro que se va a encargar de la administración del portafolios de inversiones de la empresa. Esto habla de lo difícil que es calzarle un zapato al Oráculo, puesto que desde que compró la empresa en los años 60, Warren se ha encargado de ambas funciones por si solo. Luego de su partida, van a hacer falta dos genios para llenar su puesto.

Charlie Munger también soltó algunas perlas, aunque habla mucho menos que Warren, y algunas muy graciosas.
Un accionista preguntó: nos gustaría ver a Berkshire invirtiendo en China. Qué consejos les podrían dar a los CEO de las empresas Chinas para que manejen sus empresas de una forma que haga a Berkshire estar más interesado en invertir en ellas?


Charlie Munger respondió: "no creo que nosotros le podamos enseñar nada a los chinos".... risas en toda la sala, Warren se quedó callado con cara de "Charlie, siempre me metes en problemas" :-)

Accionista preguntó: por qué salió a recomprar acciones de Berkshire en Octubre del 2011?


Warren respondió: "porque el precio de la acción en ese momento andaba por los 75$ (la clase B). Esto representaba 1.1 veces el valor en libros. El precio respecto a valor en libros de la acción de Berkshire ha oscilado a lo largo de los años desde 1 hasta 2 veces el valor en libros, siendo 1.3 el promedio. Entonces, 1.1 es muy barato y es un precio que no se veía en décadas. Cuando veo una empresa a un muy buen precio no dudo en comprarla, así sea mi propia empresa."

En este punto tome nota clara: "cuando vea las acciones de Berkshire, rozar el 1.1 valor en libros, estoy preparado para apretar el gatillo y aumentar mi posición". De hecho, al momento en que escribo esto, el precio es 1.14 veces el valor en libros.... barato!

Accionista preguntó: están sentados sobre más de 20mil millones de $ en caja, por qué no pagan dividendos?


Warren respondió: "nunca hemos pagado dividendos, porque siempre hemos conseguido opciones más rentables de inversión del capital de la empresa que la opción de pagarlo en dividendo a los accionistas. Esto ha beneficiado principalmente a los mismos accionistas, porque estamos seguros que el crecimiento del valor en la acción y del valor en libros de la empresa a lo largo de los años, ha sido mayor sin pagar dividendos (reinvirtiendo todas las ganancias de vuelta en el negocio) que lo que hubiese sido si pagáramos una parte de las ganancias en dividendos. Si, por ejemplo, una persona en edad de retiro necesita general flujo de efectivo, es mejor para esta persona vender una parte de su posición en la empresa a final de cada año. Digamos que quieren un rendimiento del 3% en dividendos, bueno, pueden conseguir el mismo efecto vendiendo un 3% de su posición al final del año".

Accionista preguntó: si, pero como dije, están sentados sobre más de 20mil millones en caja!


Warren: "necesitamos tener siempre al menos 20mil millones en caja para prepararnos para, el peor caso, catastrofes o imprevistos, o para oportunidades extraordinarias de inversión. Berkshire ya tiene una tamaño tal que no nos permite hacer compras pequeñas, como lo pudimos hacer 40 años atrás; hoy en día cuando salimos a cazar, cazamos elefantes, como por ejemplo cuando compramos Burlington Northern Santa Fe el año pasado (el ferrocarril más grande de EEUU)."

Accionista preguntó: bancos Europeos o bancos Americanos en estos momentos, y cuál es su favorito?


Charlie Munger: "ohh!, bancos Americanos definitivamente.... están mejor capitalizados en estos momentos que los bancos Europeos."

Warren: "mi favorito, Wells Fargo, sólida estructura de capital, poca o ninguna exposición a créditos hipotecários de baja calidad, y eliminó de su cartera cualquier exposición importante a derivativos exóticos como los "default swaps". Primero Wells Fargo, pero después JP Morgan.... si queda capital y oportunidad de inversión"

Accionista preguntó: Apple recientemente inició el pago de dividendos.... qué pasa con Berkshire??? (y dale que te pego con el dividendo, nota personal mía)

Warren: bien por ellos!!!..... risas en toda la sala :-)

Accionista preguntó: que piensa del Bailout de 700 millardos de USD que el gobierno de EEUU impulsó en 2008 para palear la crisis financiera?


Warren: "pienso que el gobierno y el FED (el Banco Central de EEUU) hicieron su trabajo en ese momento. Lo que evitaron fue el Armagedón financiero y hoy no estaríamos en el camino de recuperación económica en el que estamos si no hubiese sido por las acciones del gobierno en ese momento".

Mi nota personal: tremendo espaldarazo le dio al gobierno con esta opinión, sin embargo, por mucho que Warren esté en el podio de mis héroes personales, en este punto difiero diametralmente con él. Sin embargo esa discusión (más que todo sobre filosofía Capitalista) la dejo para otro artículo en un futuro.

La pregunta incómoda del día: Sr. Buffett, cómo se siente?


Esta pregunta viene a caso, porque recientemente a Warren le detectaron cáncer de próstata etapa 1.

Warren: "me siento bien, de hecho no voy a iniciar tratamiento sino hasta junio - julio. Tengo 4 médicos, los cuales se reúnen conmigo y mi familia a menudo. Ellos me aseguran que mi tipo de cancer tiene la tasa más alta de sobrevivencia, sin embargo, si la situación llegara a cambiar, la comunicaría inmediatamente a los accionistas de la empresa"

Charlie Munger: "quizá hasta yo tenga más cáncer que el mismo Warren, pero como siempre él se lleva toda la atención".... risas en toda la sala :-)

Accionista: entonces, la acción de Berkshire está en estos momentos subvalorada?


Warren: "el mercado siempre subvalora de vez en cuando muchas empresas, eso es parte del juego, de hecho así fue como me hice millonario"..... risas en toda la sala :-)

Accionista: Warren, usted es conocido por no querer invertir en empresas de tecnología, por qué entonces el año pasado compró el 5% de IBM?


Warren: "no tengo nada en contra de las empresas de tecnología, es solo que no me gusta invertir en un negocio en el cuál no puedo tener una visión clara de lo que pueda pasar en su respectivo mercado en los próximos 10 años. En tecnología es imposible predecir lo que va a pasar la semana próxima, por eso las empresas tecnológicas me parecen una apuesta riesgosa. Sin embargo, IBM es una empresa que ha diversificado mucho su fuente de ingresos, pasó de solo vender servidores y software a vender un compendio multi capas de servicios recurrentes por los que las grandes empresas siguen dispuestos a pagar millones. Este mercado es más fácil de predecir y por eso invertí"

Accionistas: entonces, por qué IBM y no Google, Facebook o Apple?


Warren: "Google, Facebook y Apple son empresas extraordinarias, sin embargo su tipo de negocio es tal que no se puede saber con certeza alguna hacia dónde se dirigen sus respectivos mercados. Es más facil estar en lo correcto respecto al mercado de IBM que respecto al mercado de Google, Facebook y Apple"

Charlie Munger: "además, qué podemos saber nosotros sobre ciencias de la computación????".... risas en toda la sala :-)

Accionista: que piensa del problema de corrupción que enfrenta Walmart en México?


Warren: "pienso que es un problema de corto plazo el cuál la empresa va a superar y no va a afectar de manera importante el desarrollo de su negocio en el largo plazo"

Charlie Munger: "para mi Walmart sigue siendo una empresa honorable"

Warren: "en toda empresa grande, del tamaño de Walmart y Berkshire, es difícil controlar lo que hacen absolutamente todos los empleados. Siempre habrá alguien que quiera torcer las reglas, eso es difícil de controlar. Lo importante es enfrentar la situación cuando se presente y minimizar el daño"

Accionista: un clima económico global inestable lo ha alejado alguna vez de la idea de invertir?


Warren: "a nivel corporativo, compré la primera empresa en 1942 cuándo perdíamos la guerra (Estados Unidos)!!!! que peor clima global que ese?... si, la situación económica estaba mal, la situación política global era terrible, pero las acciones y las empresas estaban baratas!!!!"

Charlie: "no invertimos en titulares de prensa, invertimos en negocios"

Accionista: otra vez sobre clima económico global actual: dónde invierte Berkshire y razones para ser optimistas?


Warren y Charlie Munger, casi a duo: "Berkshire tiene el 95% de sus inversiones en Estados Unidos, creemos en el futuro de América"

Warren: "razones para ser optimistas: somos más productivos que nunca, vivimos más tiempo, somos más inteligentes, más educados y tenemos mejor tecnología"


Accionista: piensa retirarse?


Warren: "Cuando Berkshire compró Nebraska Furniture Mart, la empresa estaba dirigida por la legendaria Rose Blunkin (Mrs. B). Ella fundó la empresa y la dirigió toda su vida. Cuando Rose cumplió 102 años, decidió retirarse. Al año siguiente se murió. Siempre que pienso en retirarme me acuerdo de Rose, entonces cambio de opinión".... risas en toda la sala :-)

Accionista: qué piensa sobre invertir en Oro?


Warren: "todo el oro del mundo vale unos 9 trillones de dólares. Si usted tiene 9 trillones de dólares, podría comprar todas las tierras agrícolas de Estados Unidos, más 16 veces Exxon Mobil (la empresa más rentable del mundo). Entonces dígame usted, qué prefiere? tener todo el oro del mundo o tener todas las tierras agrícolas de USA más 16 Exxon Mobiles? Dentro de 100 años, un cubo del tamaño de una piscina olímpica, más o menos el tamaño de todo el oro del mundo, seguirá siendo el mismo cubo, pero imagínese todo lo que en los próximos 100 años producirán las tierras agrícolas Americanas y 16 veces Exxon Mobil!!!"

Warren, más sobre invertir en oro: "cuando compré Berkshire Hathaway, la onza de oro estaba a 24$ y la acción de Berkshire valía 19$. Hoy en día la onza de oro vale unos 1600$ y la acción clase A de Berkshire vale 120mil$. Sáquelo por ahí"

Mi nota personal: en realidad el oro ha rendido más que las acciones durante los últimos 10 años, sin embargo históricamente, cuando tomamos períodos más largos las acciones son mucho mejor inversión que el oro. Dicho esto, si pienso que no está de más tener al menos un 5% del portafolio en oro. El oro es muy buena protección contra la inflación y contra la devaluación del Dólar y el Euro.

Mis conclusiones finales:

Como dije arriba, la sesión de preguntas dura todo el día y es mucha sabiduría la que el Oráculo de Omaha derrama en ese tiempo. Sin embargo las ideas más importantes para mi fueron:

1) Warren tiene solo dos reglas para con sus gerentes: regla #1: "Jamás pierdas dinero", regla #2: "jamás olvides la regla #1". Lo mismo debemos aplicar nosotros en nuestras inversiones

2) Nunca inviertas en un negocio que no entiendes 100%. No importa si todo el mundo está invirtiendo en ese negocio, si tu no lo entiendes, aléjate de él

3) Warren, en tecnología cree en IBM como inversión de largo plazo. Yo, sin embargo, siguiendo la conclusión #2, entiendo mejor como funcionan Google, Apple y Facebook que IBM, por lo que me quedo con las primeras 3

4) Las acciones de Berkshire clase B: esta es una de las posiciones más antiguas e importantes en mi portafolio. El dato que dio Warren de tratar de comprar las acciones de la empresa cuando estas se coticen cerca de 1.1 veces el valor en libros es super importante y super sólido. Definitivamente una buena regla de la mano derecha a la hora de aumentar mi posición en BRK-B

5) Respecto al clima económico global: no importa mucho la verdad, invierte en buenos negocios no en titulares de prensa!

6) Walmart: superará los problemas de corto plazo, sigue siendo buena inversión de largo plazo

7) Otros mercados de inversión interesantes: bienes raíces en este momento en Estados Unidos

8) Quieres exposición al mercado bancario: Wells Fargo se perfila como una buena opción, además paga muy buen dividendo

Y por último: invierte para el largo plazo: a Warren solo le tomo unos 60 años llegar a donde está :-)

Para cerrar, la única foto que me pude tomar con Warren y Charlie :-).... hasta la próxima!

Saul Lugo

Has pensado en tu retiro?

En estos días un amigo del trabajo me preguntó: "¿Cómo puedo saber de qué me servirá tener 1.000.000 de dólares dentro de 30 años?"

Esta es una curiosidad muy recurrente en muchas personas, simplemente porque es la cifra de los sueños de muchos, el gran "millón de dólares".

Para responder a esta pregunta, lo más acertado, desde el punto de vista financiero, es descontar ese millón de dólares para traerlos a valor presente y así tener una idea del poder adquisitivo que tendrá ese dinero dentro de 30 años comparándolo con su equivalente en valor actual. Uno de los principios fundamentales de las finanzas es "EL DINERO TIENE VALOR EN EL TIEMPO"...... a mi me gusta también decir "el dinero PIERDE valor en el tiempo". Y es que, es fácil soñar con qué haríamos hoy si tuviésemos ese millón de dólares, pero no es muy fácil saber, qué podré hacer dentro de 30 años con un millón.

La fórmula de valor presente dice que:

Valor presente = Valor futuro/(1+r)^n (el sombrerito ^ significa elevado a la n)

Donde r es la tasa de interés de descuento y n es el número de períodos. Para responder a la pregunta de "¿qué podré hacer con tal cantidad dentro de tantos años?" lo más recomendable es usar como tasa de descuento (r) el valor promedio de la inflación. Como estamos hablando de dólares americanos, usemos la inflación de EEUU. Esta inflación ha sido en promedio, los últimos 75 años, 3% anual; así que nuestra r es 3% (0,03 para efectos de la fórmula).

Luego, como nuestra pregunta es "¿qué puedo hacer con 1 millón en 30 años?" nuestro número de períodos (n) es 30.

Así la cuenta es:

Valor presente = 1.000.000/(1+0,03)^30 = 411.986,75 USD

Así que la respuesta para mi amigo fue, "bueno, con 1.000.000 USD dentro de 30 años podrás hacer lo mismo que podrías hacer hoy con 411.986 USD". Es decir, si hoy un apartamento cuesta 100.000 USD, pues es probable que mi amigo pueda comprarse al menos cuatro apartamentos iguales dentro de 30 años que son los mismos cuatro apartamentos que podría comprar hoy con los 411.946 USD.

Ahora, estarán pensando... "¿qué tiene todo esto que ver con la pregunta de si he pensado en mi retiro?". La respuesta es: mi edad de retiro está entre 25 a 30 años en el futuro, al igual que la de mi amigo del trabajo, al igual que la de la de mi novia y de la mayoría de mis amigos (go generation X!!!). Por eso sé que muchos de ellos se preguntan (o espero que por lo menos se lo hayan preguntado alguna vez), "¿cuánto dinero voy a necesitar para retirarme?".

Esta es la pregunta del millón (de dólares?). Muchos asesores financieros señalan la famosa suma "usted va a necesitar al menos 1 millón de USD", otros hablan del doble, pero lo que en verdad importa son las expectativas de vida y metas de cada quién.

Para empezar, al pensar en retiro, el estatus de retiro varía de una persona a la otra. Por ejemplo, revisen primero: ¿es usted un empleado público que espera algún día jubilarse con por lo menos el 80% del sueldo en la empresa donde trabaja?.... o ¿trabaja en una empresa privada que no le promete nada al jubilarse?.... estas son las dos primeras preguntas que se hace un profesional que vive y trabaja en Latinoamérica, ya que en EEUU y en Europa, la mayoría de las empresas privadas ofrecen algún tipo de plan de pensión (jubilación), pero en Latinoamérica, el que trabaje en una empresa privada no cuenta con un plan de jubilación la mayoría de las veces, así que su plan de jubilación o retiro será ahorrar todo lo que pueda durante los años de trabajo con la esperanza de que en algún momento tenga ahorrado lo suficiente para no tener que trabajar más y pasar sus últimos años viviendo de la renta que estos ahorros le produzcan.

De todas maneras, tanto si usted trabaja en una empresa u organismo del gobierno, como si trabaja en una empresa privada o incluso si usted tiene su propia empresa, de todas todas tiene... DEBE pensar en su retiro y hacer un plan para éste.

Entonces, luego de responderse a esa pregunta, de si va a contar con jubilación, seguridad social, una combinación de ambas, o ninguna de las dos (como creo es el caso de la mayoría de los latinoamericanos), la siguiente pregunta que debe plantearse es, ¿a qué edad quiero retirarme?

Una edad típica para pensar en retiro es 60 años. Escoja una edad, haga los cálculos y vea luego si la edad se ajusta a su plan, y si no modifique esa edad o modifique el plan.

Luego, al determinar su edad de retiro, hágase la siguiente pregunta: ¿cuánto van a ser mis gastos cuando esté retirado? Aquí hay muchos métodos para estimar esos gastos en la edad de retiro, sin embargo el que a mi más me gusta usar se basa en la misma fórmula de arriba de valor presente, pero al contrario, para calcular el "valor futuro" de sus gastos. Todos sabemos cuántos son nuestros gastos mensuales actuales, entonces una forma de calcular los gastos en edad de retiro es calcular el valor futuro dentro de 30 años del total de los gastos actuales o dentro de la cantidad de años que a cada quién le falten para el retiro. De la fórmula de valor presente, podemos despejar fácilmente el valor futuro y nos queda lo siguiente:

Valor futuro = valor presente * (1+r)^n

Ahora, igual que en el ejemplo del millón de dólares, sigamos hablando en dólares y entonces usemos la misma tasa de descuento (r) de la inflación, es decir 3% (0,03). Para n usen la cantidad de años que les falta para llegar a la edad de retiro.

Tomemos como ejemplo, una persona de 30 años que actualmente tenga unos gastos mensuales de 2.000 USD. Luego, digamos que la persona se quiere retirar a los 60 años, para ello faltan 30 años, esa es nuestra n; y ya dijimos que la r es 3%.

Metiendo estos datos en la fórmula, nos da:

Valor futuro de los gastos mensuales = 2.000 * (1+0,03)^30 = 4.854 USD

Es decir, si mantiene un ritmo de vida más o menos estable y similar al actual, la persona en nuestro ejemplo va a necesitar de 4.854 USD mensuales para cubrir sus gastos en el año en que se retire del trabajo. Hay quienes recomiendan tomar solo el 80% de ese monto, porque supuestamente "en edad de retiro se tiende a gastar menos", argumentando que los hijos ya fueron criados y son independientes, y que el ritmo de la vida social disminuye considerablemente. Sin embargo, para nuestro ejemplo, tomemos el 100% del monto para que la persona de nuestro ejemplo viva a "todo trapo".

Ahora sabemos que José (acabo de bautizar a nuestro treintañero del ejemplo) va a necesitar unos 4.854 USD mensuales para vivir en edad de retiro. Pero esto es solo en el momento en que tenga 60 años. ¿qué pasa después? También las respuestas a esta pregunta varían mucho, pero en mi opinión, lo que pasa después es que esos gastos van a ir en aumento año tras año. ¿Por qué?... porque lamentablemente, es razonable pensar que mientras más viejos más dinero vamos a gastar en mantener nuestra salud y alargar nuestra vida lo más que se pueda (de eso se trata todo, no?)

Entonces, si seguimos hablando de dólares y de inflación del 3%, un número conservador para estimar el incremento de los gastos luego de la edad de retiro puede ser 5%. Es decir, estimemos que nuestros gastos en edad de retiro van a aumentar un 5% anual a partir del año que nos retiremos.

Por último, la verdad más dura de aceptar en la vida, "todos nos vamos a morir algún día". Así que tienen que fijar una expectativa de vida para poder calcular un plan de retiro. Digamos que nuestro amigo José es una persona saludable, que lleva una dieta balanceada y hace ejercicios, y por eso piensa que va a vivir mínimo 95 años. Si José piensa eso, es mejor que planifique retirarse con una cantidad de dinero suficiente para vivir 35 años más después de retirarse al haber cumplido los 60. (aaa.... y no vale aplicar la de "vive de tus padres hasta que puedas vivir de tus hijos"...... así que planifiquen para el caso más realista que es que no habrá nadie que los mantenga cuando sean unos viejitos).

Entonces, una vez calculados los gastos en edad de retiro, el incremento anual de los mismos, la edad de retiro y la expectativa de vida, hagan una tablita de excel (o en la hoja de cálculo que más le guste) y vean toda la cantidad de dinero año tras año que José (digo que ustedes) va a necesitar para vivir sin trabajar.

Modelé el ejemplo de José en una hoja de cálculo. La pueden bajar abriendo este link y luego clickando en "download" en la parte superior de la página.

Ahora ya sabemos cuánto van a ser los gastos mensuales de José en la edad de retiro. Pero ahora saltamos a la pregunta del millón, ¿cuánto dinero va a necesitar José para poder retirarse y vivir lo que le quede de vida sin trabajar?

Como podrán ver en la hoja de cálculo anexa, José va a necesitar retirarse con 2.599.559 USD ahorrados a la edad de 60 años para poder vivir sin trabajar hasta los 95 años. Este número implica varias cosas importantes: la primera, 1.000.000 USD ya no suena a tanto dinero como pensábamos (y como piensan muchos asesores financieros); la segunda, reunir a lo largo de 30 años de trabajo 2.599.559 dólares NO ES TAREA IMPOSIBLE como nos pudiese parecer a primera vista (y espero no se hayan desmayado al leer la cifra al principio de este párrafo); y la tercera, y más importante implicación, aunque no es tarea imposible, no es fácil tampoco y NO lo van a lograr dejando todos sus ahorros en una simple cuenta de ahorros o en plazos fijos (certificados de depósitos).

Entonces, queda el verdadero meollo del asunto, ¿cómo hago para reunir esa cantidad de dinero?.....

Para ilustrar qué se puede hacer para ello, en la misma hoja de cálculo modelé un plan de inversiones para él (para nuestro amigo José). El plan parte de las siguientes suposiciones:

• José tiene ahorrado hoy en día (a los 30 años) en una cuenta de ahorros 10.000 USD
• José va a tomar el 90% de ese valor ahorrado y va a abrir una cuenta de inversión en un broker online
• José va a formar un portafolio de inversión compuesto por el 75% del mismo en acciones y el 25% del mismo en bonos y CDs (certificados de depósito o plazos fijos)
• José va a ajustar su presupuesto para poder aportar 1.620 USD mensuales a su portafolio
• José va a tener un rendimiento de 8% anual en su portafolio por los próximos 30 años

Estas suposiciones son tolerables, ya que vemos que 10.000 USD no es una cantidad imposible de ahorrar, además hoy en día con brokers online como los que aparecen listados aquí se puede abrir una cuenta de inversión con tan solo 2.000 USD (José la quiere abrir con 9.000 USD) y con esta cuenta se tiene acceso a invertir en acciones, fondos mutuales, ETFs, bonos y certificados de depósito, y por último, tener un rendimiento del 8% anual para un horizonte de inversión de 30 años es una cifra conservadora. La bolsa de EEUU en general ha rendido entre 9 al 12% anual (dependiendo de la fuente de los datos) los últimos 75 años, así que nuestro 8% para el portafolio de José es bastante factible. La última suposición quizá es la más fuerte de todas, ya que José tendrá que aportar 1.620 USD mensuales a su portafolio y para ello tendrá que recortar gastos y ajustar su presupuesto (disciplina financiera).

En la hoja de cálculo modelé el rendimiento del portafolio de José. Como verán en el año en que cumple los 60 años, el portafolio de José valdrá 2.599.559 USD. Ahora pueden ver que lindo resultó todo para José, quien comenzó su portafolio con tan solo 9.000 USD y a los 60 años tiene suficiente dinero para vivir 35 años más sin trabajar.

La otra asunción que estoy haciendo, es que José en el año de su retiro, cambia todo el valor de su portafolio por bonos del tesoro americanos a 30 años (o algún instrumento financiero equivalente, puede ser un fondo mutual de bonos del tesoro). Después de todo, una persona que ha invertido su dinero durante 30 años, no va a llegar a la edad de retiro y va a colocar todo debajo del colchón.... lo más seguro es que siga invirtiendo, pero en un instrumento mucho menos riesgoso que las acciones, para así asegurarse que no tendrá pérdida del principal (del capital), y el instrumento generalmente escogido por los viejitos, perdón, por las personas en edad de retiro, son los bonos del tesoro americano.

En el modelo estoy asumiendo que estos bonos le pagarán un 4% anual a José. José va a tomar lo que cobre del cupón de los bonos y se lo va a gastar en su manutención. Como pueden ver en la hoja de cálculo, en el primer año de su retiro, sus gastos anuales serán alrededor de 61mil USD y los bonos le van a producir unos 103mil USD, con lo que José además de cubrir sus gastos va a ahorrar unos 42mil adicionales para el siguiente año.

Sin embargo los gastos de José, como dije antes, irán en aumento año tras año de su retiro (más medicinas, inflación, vacaciones, etc). Así que llegará un año en el que el portafolio no produzca suficientes dividendos para cubrir el 100% de los gastos. En ese momento (que en el modelo ocurre cuando José tiene 71 años) José va a tener que comenzar a liquidar parte del capital del portafolio para cubrir los gastos que los dividendos ya no pueden cubrir. José no se alarma, porque sabe que ahorró suficiente dinero para irse "comiendo" poco a poco el capital.

Como pueden ver en el modelo, a partir de ese momento el portafolio comienza a disminuir de valor, sin embargo si José vive hasta los 95 años en el portafolio todavía quedarán 15mil USD que Joseito Jr puede usar para lo que le plazca cuando su papá ya no esté :-)

En conclusión:

1. En algún momento vamos a dejar de trabajar (bueno la mayoría de nosotros)
2. En ese momento debemos tener suficiente dinero ahorrado para poder vivir nuestra vejez de manera cómoda
3. La única forma de lograr eso es comenzar a pensar en ello cuando estamos aún jóvenes, con trabajo, con buena remuneración y con capacidad de ahorro e inversión
4. Mientras más jóvenes comencemos a ahorrar e invertir, mejor preparados vamos a estar cuando nos llegue el momento de retirarnos del trabajo
5. La bolsa de valores y todos los instrumentos financieros que existen hoy en día tales como las acciones, los bonos, los certificados de depósito, los ETF, los fondos mutales, y pare de contar; son los mejores mecanismos de inversión y de generación de riqueza de largo plazo y son los que nos van a ayudar a alcanzar un retiro cómodo
6. Por último, LARGO PLAZO, ese es el único plazo que importa :-)

Así que el momento de empezar a invertir es AHORA!

Pueden usar el modelo que hice en la hoja de cálculo, introducir sus propias condiciones (edad, gastos, ahorros mensuales, edad de retiro) y luego jugar variando la tasa de rendimiento de su portafolio y ver cuánto necesitarán para retirarse bajo varios escenarios. Luego que tengan un plan, guárdenlo en un lugar seguro para revisarlo por lo menos una vez al año, compararlo con la realidad, ver como van y hacer los ajustes necesarios.

Lo importante de hacer el plan de retiro es determinar cuánto dinero tienen que ahorrar mensualmente a los largo de los años en que trabajen, qué rendimiento deben procurar para su portafolio e inversiones, qué nivel de gastos se pueden permitir y revisar si necesitan recortar gastos en estos momentos, hasta qué edad tendrán que trabajar, entre otras cosas. Ningún plan es perfecto, pero tener un plan imperfecto es mucho mejor que no tener plan ninguno.

Saludos y hasta la próxima entrega,

Saúl

Yo tengo un watchlist.... y tu?

En varios artículos he hablando o mencionado mi watchlist. Pero realmente qué es un watchlist?

Un watchlist es la lista de acciones que me gustaría comprar bajo determinadas circunstancias. Ya se que el término está en inglés, pero la verdad hay ciertos términos relacionados a la bolsa que no me gusta traducir al español.... como bull market o bear market..... quién a oído a alguien decir "el mercado está oso hoy en día"?????? me quedo con bear market.

Regresando al watchlist. El watchlist puede estar conformado por acciones que tenemos o no en nuestros portafolios, lo que importa es que esté formado siempre por acciones de empresas en las que queremos invertir y que dada ciertas circunstancias no dudemos en hacerlo. Estas circunstancias pueden ser que nos guste la empresa pero que estemos esperando un mejor precio para comprar, o que exista cierta información que no esté muy clara y estemos esperando leer el próximo anuncio de resultados trimestrales para ver si se aclara la situación, o la más sencilla y común de todas las razones, que el precio sea correcto, la situación la tengamos clara, pero no tengamos el dinero disponible aún y entonces tengamos que esperar que nos entre un poco de efectivo adicional.

En la bolsa de EEUU existen más de 11.000 empresas, entonces sentarse a analizarlas todas para ver en cuál invertimos no tiene ningún sentido. Es mejor tomar un grupo más reducido de ideas de inversión y mantenerlas actualizadas, y sobre ese grupo reducido, tomar nuestras decisiones de inversión. Qué tan grande o pequeño sea ese grupo (nuestro watchlist) depende de la experiencia en inversión de cada quién, del tiempo libre disponible para estudiar el mercado, etc.

Una vez seleccionado un grupo de empresas en las que nos gustaría invertir, es importante que anotemos los nombres y símbolos y hagamos la lista por escrito. Además de anotar los nombres y símbolos, es importante anotar un par de comentarios en cada uno con la información clave y relevante de cada negocio y también un precio al cuál nos gustaría comprar la acción. Una vez hecho esto, lo que sigue es mantener el watchlist actualizado y mantenernos alerta y leer todas las noticias, artículos y comentarios que podamos sobre las acciones en nuestra lista. Por último, lo que debemos hacer es seguir el precio de estas acciones y comenzar a comprarlas a los precios deseado que colocamos. No tiene que ser el precio exacto, si es más bajo mejor, pero tampoco es un pecado comprar estas acciones a un precio un poco por encima de nuestro precio deseado. No es una ciencia exacta, lo importante es que comencemos a construir nuestras posiciones y les vayamos agregando dinero fresco en la medida de nuestras posibilidades para construir un portafolio de largo plazo.

El siguiente es un ejemplo y además mi watchlist actual. La mayoría de estas anotaciones las he hecho en la cuenta de bolsaparatodos en twitter:

American Oriental Bioengineering (AOB): esta empresa es uno de los jugadores dominantes en el mercado farmacéutico en China. AOB se dedica a la fabricación y comercialización de medicina tradicional China. Sus productos son medicinas, algunas por prescripción y otras de venta libre, basadas en las costumbres de la antigua medicina China y fabricadas con productos naturales. Aunque para nuestras costumbres occidentales esto pueda sonar un poco fuera de lo común, en China sus costumbres de medicina tradicional aún están muy arraigadas en la población y esto hace que los productos de AOB sean ampliamente aceptados y buscados por el público. La medicina tradicional aún abarca el 25% del mercado farmacéutico chino, y esto en un país de más de 1500 millones de personas, es mucho decir. AOB es una posición de alto riesgo - alta recompensa, las perspectivas de crecimiento de la empresa son muy altas. Al precio actual de 5.3$ la acción es un grito de compra.... yo estoy pensando en agregarla a mi portafolio pronto. Cualquier precio por debajo de 6.5$ sigue siendo bueno para mi

Bekershire Hathaway (BRK-B): bueno, ya he hablado mucho en otros artículos sobre la famosa empresa dirigida por Warren Buffett. Los resultados de la empresa en el último trimestre fueron impresionantes si tomamos en cuenta que los mismos se dieron en medio de un ambiente económico nada alentador. El valor en libros de BRK aumentó 11% en este último trimestre gracias a la revaloración de su portafolio de acciones y empresas. El valor en libros es un número muy importante a seguir en el caso de BRK, ya que el valor real de su negocio está directamente ligado al valor en libros de todas sus inversiones financieras. Recordemos que BRK es un conglomerado industrial y financiero, así que el valor en libros es realmente un indicador del valor de la empresa. Este coloso financiero me gusta a 3000$.... esta un poco por encima en estos momentos, pero mantengan sus ojos sobre esta acción.

CapitalSource (CSE): este es un banco regional en EEUU que se dedica a prestar dinero a empresas de tamaño mediano y enfocado en la industria de la salud. El banco, como todos los bancos en lo últimos 2 años, se ha visto en problemas financieros que lo forzaron a reestructurarse, incluso a recortar su dividendo. Sin embargo el banco está bien capitalizado y la reacción negativa del mercado a todo lo que se llame banco durante los últimos 2 años, ha hecho que el precio de esta acción llegue a niveles de "remate de oferta". En mi opinión, este banco va a sobrevivir a la tormenta, y con la reactivación de la economía en EEUU sus márgenes de ganancia se van a disparar. Sin embargo no dejo de admitir que esta es una posición riesgosa, así que recomiendo tomar posición en ella con precaución. Mi precio de compra es cualquiera por debajo de 4.5$ el papel.... actualmente está por debajo de 3$

Viva la France!

Para cerrar mi watchlist por los momentos, les dejo dos representantes del país de la champaña y los perfumes caros! Primero France Telecom (FTE): este gigante de las telecomunicaciones domina el 70% del mercado de telefonía móvil y fija en la patria de Napoleón, y además tiene importantes operaciones en Reino Unido, España y Polonia. Lo que más me gusta de esta empresa es su gran capacidad de producir flujo de caja y además la disposición de la gerencia en pagar gran parte de ese flujo de caja en forma de dividendos a los accionistas. Al precio actual de casi 26$ el dividendo representa 7,4% de ganancia. El puro dividendo es suficiente para vencer al mercado en general durante los próximos años, y eso sin contar con que gracias a la baja de los mercados de los últimos 2 años, la acción tiene un gran potencial de apreciación. Yo valoro esta acción en por lo menos 37 machacantes el papel y estoy más que feliz si la puedo comprar por debajo o cerca de 25$.

La segunda empresa francesa que está en mi watchlist actualmente es Total SA (TOT). Este productor de petróleo tiene una amplia exposición internacional y tiene operaciones en prácticamente todos los países que tengan una producción mayor a 1.5 millones de barriles al día. La caída en los precios de crudo durante el último año han producido una caída similar en el precio de la acción, y al valor actual el dividendo representa un jugoso 5.7%. Al igual que en FTE, esta acción me gusta por el dividendo, y además porque pienso que la tendencia de largo plazo del precio del crudo es a la alza, así que un poco de exposición al campo petrolero en nuestros portafolios no nos hace mal.

Bueno, será hasta la próxima, y recuerden que estoy publicando en twitter comentarios de la bolsa que también pueden seguir por ese medio.

Bolsa para todos en Twitter!!!

Hola,

Recientemente cree una cuenta en Twitter para Bolsa para todos. En ella voy a estar publicando mensajes cortos sobre la bolsa. En la barra al lado derecho del blog están ya apareciendo automáticamente los mensajes que publico ahí, pero para los que usan esa red social pueden seguirme aqui:
Bolsaparatodos en TwitterEsta semana he estado publicando comentarios sobre las acciones que están actualmente en mi "watch list". Hasta ahora van las siguientes:

Berkshire Hathaway (BRK-B): el standard de oro del capitalismo. Lo que es bueno para Warren B es bueno para mi, me gusta cerca de los 3000$

America Movil (AMX), junto a TEM se reparte el mercado de la telefonía celular en LAM. AMX luce fuerte,la acción me gusta por debajo de 40$

Clorox(CLX): fabricante de cloro y productos del hogar,68% de sus productos son #1 en el mercado. A 3.3% el div se ve bien. Me gusta @ 55$

Tengo más acciones en el watch list, seguiré lanzando pistas por twitter.

Saludos,

Saúl

Y sobrevivimos al peor "bear market" en 70 años

Hola a todos,

Estoy vivo.... y supongo que ustedes también, hablo vivo financieramente. Recuerdo que a finales de 2008 todos mis amigos me decían "se acabó el mundo, has visto cuanto ha caído la bolsa?". Supongo que esas mismas personas entraron en crisis nerviosa unos meses después cuando en marzo de este año el Dow Jones estuvo por debajo de 7000 ptos.

Para todos los que lean esto, un mensaje corto, ni se acabó la bolsa, ni se acabó el mundo, es solo un "bear market" (mercado a la baja) más, de esos que sanamente deben ocurrir cada 3 a 5 años.

Si hacemos un poco de memoria, el pasado bear market fue el desplome de las empresas dot.com allá por el 2000, así que si decimos que el que estamos viviendo en estos momentos comenzó a finales de año pasado, nos daremos cuenta que hemos disfrutado de 8 años, casi una década, de "bull market" (mercado al alza). Ya era hora de recibir el cálido (aunque nada agradable) abrazo del oso.

En conclusión mi recomendación, y mi propia filosofía es, sigan invirtiendo sin importar qué pase y como siempre digo, háganlo con visión de largo plazo y estarán bien y siempre sobrevivirán a cualquier próximo bear market que se pueda presentar (y de seguro se van a presentar varios en los próximos 30 años de sus carreras de inversión).

Coloquen siempre las cosas en perspectiva. Si, por ejemplo, hace 1 año compraron acciones de Nokia (NOK) a unos 25$ machacantes el papel, y hoy en día siguen pensando que NOK es un gigante que domina el mercado de los celulares y especialmente el de los smartphones (35% y 41% de market share respectivamente a nivel mundial), entonces en lugar de salir corriendo despavoridos a vender sus acciones a pérdida a los precios actuales de 12$, por qué mejor no salen corriendo a comprar más y así bajar su precio promedio de compra en esa posición?????

Es decir, si les parecía una buena inversión a 25$ no es supercalifrajilisticamente mejor inversión a 12$??????

Ahí les dejo eso para que lo piensen....

Saludos, y buena inversión en lo que queda de bear market (si, todavía estamos en el bear market)

Saúl

Vagabundeando de nuevo un domingo

Hola,

Se que muchas personas cuando entran al blog y observan que la última entrada fue hace varios meses piensan "aaaa ya este tipo se cansó de escribir" y no vuelven más a la página luego de eso. Varios de mis amigos de hecho me lo han comentado abiertamente.... me han dicho "me gusta mucho como escribes pero deberías escribir más seguido".

La razón por la que no escribo tan seguido es falta de tiempo libre.... no falta de ganas. Así que pensé "cómo puedo resolver esto?" y la respuesta es escribir artículos más cortos. 

La serie de artículos "Toreando la Bolsa" fue un ensayo para escribir sobre análisis de acciones y hacer recomendaciones de inversión con el mayor grado de detalle posible. Pero por otro lado, el resultado fueron artículos muy largos, y que además me llevaba mucho tiempo escribir solo uno. Para escribir un artículo de estos, me tomaba mucho tiempo la preparación del mismo.

Entonces, mi idea es retomar el blog con artículos más cortos orientados a dar recomendaciones de inversión más fáciles de seguir y más fáciles de escribir, claro está, sin quitarle la seriedad al asunto. Es decir, si en algún momento digo "Nokia (NOK) me parece buena inversión en estos momentos", aunque no esté haciendo un análisis fundamental muy profundo en el artículo, lo estaré diciendo porque verdaderamente estoy convencido de que en esos momentos la determinada acción es una buena inversión.

Veamos como sale el experimento y por supuesto como siempre son bienvenidas las sugerencias.

Saludos,

Saúl

Toreando la Bolsa: Diciembre de 2008

Introducción a la Edición de Diciembre

Aaaaa Diciembre, mi mes favorito. Es mi mis favorito porque es el mes donde nos dedicamos a pensar en cosas en las que no pensamos mucho en el resto del año, tales como si cumplimos o no nuestras metas personales, familiares, financieras y profesionales, y pensamos también en nuestras metas futuras, además, siempre nos hacemos un montón de promesas a nosotros mismos, algunas las cumplimos y otras no tanto (aún no me puedo parar todos los días a las 6 am a trotar, pero bueno, algún día!).... también es mi mes favorito porque es el mes donde más compartimos en familia y generalmente es el mes donde tendemos a reunirnos con nuestras familias extendidas (primos, tíos, familiares lejanos y amigos que tenemos tiempo sin ver). Así que en este mes es bueno que dejemos un poco a un lado las cosas que nos apremian el resto del año, como el dinero, el trabajo, el estrés, y nos dediquemos a pensar en las cosas realmente importantes de la vida, como la familia y los amigos.

Y hablando de metas, y entrando más en la materia que nos atañe en este blog, revisemos nuestras metas financieras. Este año 2008 ha sido bastante duro en ese frente. Cualquier persona que tenga un portafolio de acciones o fondos mutuales o una combinación de ambas ha visto, amargamente, su canasta de huevos reducirse un 40% en promedio..... aaauuuuch!..... si eso duele. Lo que quiero hacerles ver con este comentario, no muy agradable, es que no es solo a ustedes, o a mi o a Warren Buffett que les ha pasado esto, es a todo el que ha participado durante este año en el mercado de valores en cualquier parte del mundo. Así que se los digo para que no se sientan mal, ese 40% negativo no dice nada sobre su calidad como  inversionistas. Es más si dice algo, dice que estuvieron dentro del mercado y no fuera viendo los toros desde la barrera (o tendría que decir los osos desde la barrera, que cuadra mejor con este mercado). En las condiciones que sea, siempre es preferible invertir y equivocarse en el corto plazo, que no invertir nunca y equivocarse en el largo plazo.

Al decir esto trato que pongan las cosas en perspectiva, en el largo plazo la bolsa de valores tiene un solo lugar a donde ir, y es hacia arriba, por una sencilla razón, en el largo plazo la población crece, la tecnología evoluciona y se desarrolla, son más el número de productos y servicios que hacen falta a una población creciente y en evolución, son más las oportunidades de negocios y con ellos son más las empresas exitosas y las empresas que se hacen más grandes, más eficientes, más fuertes y más rentables. Con todo esto son más los accionistas los que ven sus portafolios crecer, así que es ahí donde está el truco para generar riqueza duradera de largo plazo, en ser accionista y no solo empleado y cliente de las empresas. Y es ahí donde ustedes que leen este blog por su interés de ser accionistas estarán en un futuro y muchos ya están y con ello forjarán su riqueza de largo plazo.

Dentro de 25 años cuando vean en retrospectiva este año 2008 se agradecerán a ustedes mismos no haber entrado en pánico y no haber abandonado su carrera de inversión. Sino me creen pregúntenle si fue buena decisión seguir invirtiendo a alguien que haya vivido la gran depresión de los años 30, o la crisis inflacionaria de los 70, el crack del mercado en el 87 o la quiebra de las .com en el 2000. Todos ellos que se quedaron en el marcado y aprovecharon los bajos precios para aumentar sus portafolios están hoy en día (ellos o sus herederos) disfrutando de los frutos de esa sabia decisión.

Deseándoles una feliz navidad rodeados de sus familiares y amigos les dejo entonces para su lectura en su tiempo libre esta segunda edición de mi "letter" Toreando la Bolsa.

Saúl

P.D Si quieren recibir un e-mail con el resumen de las últimas publicaciones de Bolsa Para Todos dejen su dirección anotada en el recuadro de la derecha de la página. De esta manera les llegará un e-mail cada vez que actualice el blog

Recomendación del mes: Unilever plc (UL)

Unilever es una de las empresas más grandes a nivel mundial de producción y comercialización de productos alimenticios, cuidado personal y cuidado del hogar. La empresa está dividida en tres principales unidades de negocio o líneas de productos, como lo son alimentos, cuidado personal y cuidado del hogar. Para tener una idea del tamaño e importancia global de UL, en términos de ventas anuales, cada unidad de negocio, si fuera una empresa por separado,  ocuparía el tercer lugar global en compañías de producción de alimentos, el segundo lugar en cuidado del hogar y el tercer lugar en productos de cuidado personal. Y cuando hablo de segundo y tercer lugar hablo del tamaño de sus ventas totales anuales, es decir que cada división de la compañía puede ser tomada como una empresa global de suma importancia en su respectivo ramo.

Descripción del negocio

Como dije antes la empresa maneja tres divisiones. Productos alimenticios genera el 50% de las ventas anuales, cuidado del hogar genera el 20% y cuidado personal general el 30% restante.

De seguro, cuando cualquiera de nosotros abre un anaquel en su casa, la mitad de los productos que puede ver en el son producidos y comercializados por UL. Por ejemplo, en comidas, UL es dueña de las marcas Knorr, Lipton, Hellmann's, los helados magnun  y corneto, entre otras; y si algunos de estos productos engorda, pues no importa porque también comercializa el producto que se ha vuelto un estándar en la industria de la pérdida de peso, Slim-fast. En productos del hogar, es dueña de las conocidas marcas de productos de limpieza, surf y radiant, confort, cif, entre otros; y en productos de cuidado personal, nos hace oler bien con desodorante Axe y Rexona, jabón dove, pasta dental close-up, Q-tips (los famosos palitos de limpiarse los oidos) etc.

En fin podemos ver que no es exagerado afirmar que UL produce la mitad de los productos que consumimos a diario en nuestros hogares.

Unilever se formó en 1930 luego de la fusión entre la Holandesa Margarine Unie y la Británica Lever Brothers. Por aquel tiempo, para conseguir importantes ventajas fiscales, la empresa formó una estructura dual que compartía el poder y las decisiones en partes iguales. A saber, mantuvo un Director ejecutivo con su oficina en Rotterdam Holanda y otro con su base en Londres Inglaterra. Incluso la empresa resultante tenía dos empresas hijas, Unilever NV con base en Holanda y Unilever PLC con base en Inglaterra. Como es de esperarse, esta estructura dual produjo que la empresa emitiera acciones de sus dos empresas hijas, y es así como hoy en día en la bolsa de NY (NYSE) se transan dos acciones de la misma empresa, el símbolo UL representa a Unilever PLC (la británica) y el símbolo UN representa a Uniliver NV (la holandesa). 

Comentado todo este embrollo, debo decir, y confesar, que nunca he entendido por qué emitieron las dos acciones, la verdad para mi lo que hicieron fue gastar más en abogados, porque de hecho ambas acciones representan la misma porción de la empresa. Es decir si usted tiene 100 acciones de UL y su vecino tiene 100 acciones de UN, ambos son dueños de una porción de la empresa del mismo tamaño y ambos tienen el mismo poder de votos en la asamblea de accionistas. En fin, supongo que luego de esta enredada explicación, si es que no los confundí aún más, se estarán preguntando el por qué estoy hoy recomendando comprar una de las acciones y no la otra o tal vez las dos. La verdad es que, ambas pagan el mismo dividendo, ambas dan el mismo poder de voto en la empresa, pero por una de esas cosas inexplicables de este mundo, la acción de Unilever PLC (UL) está más barata hoy en día que la acción de Unilever NV (UN), así que para qué vamos a pagar más por lo mismo...... siempre es mejor pagar menos, verdad?

Al final de cuentas, en Octubre de 2005 la empresa abandonó esta estructura dual y nombró CEO de la empresa unida al Sr. Patrick Cescau, quien era el presidente de la Unilever Británica, y luego nombró Chairman al Sr. Anthony Burgmans quién dirigía la unidad Holandesa. Ambos ejecutivos tienen varias décadas en la empresa y me atrevería a decir que la conocen desde sus cimientos, lo cual siempre es un ingrediente importante a la hora de dirigir un negocio de manera exitosa.

UL en números

Información financiera de UL

		2007	2006	2005	2004	2003	Promedios
-	Ingresos	40.2	39.6	38.4	37.1	36.9
-	Crecimiento	1.51%	3.13%	4.18%	0.6%		2.36%
-	EPS	1.28	1.15	1.04	0.84	0.74
-	Crecimiento	11.3%	10.6%	23.8%	13.5%		14.8%
-	Dividendos	1.02	0.93	0.82	0.80	0.7
-	Crecimiento	9.7%	13.41%	2%	10%		8.8%
-	ROI	12.7%	14.6%	12.5%	10.7%	10.5%	12.2%

Nota: el ingreso está expresado en miles de millones de Euros. Los dividendos están expresados en US$ por interés de la audiencia general de este blog. Un dividendo extraordinario de 0.34US$ que pagaron a las acciones en EEUU en 2006 no fue tomado en cuenta por no ser recurrente para efectos de comparación y estimación histórica

Cosas importantes resaltan de estos números. Podemos ver que el crecimiento en las ventas, aunque sostenido no ha sido impresionante durante los últimos 5 años. Sin embargo tenemos que tomar en cuenta que para una empresa en el ramo de consumo masivo y de este tamaño el crecimiento en las ventas no va a ser nunca estratoférico. Cualquier número entre 3% y 5% anual de crecimiento es muy bueno para una empresa en estas condiciones dentro de esta industria.

Sin embargo, aunque el crecimiento en las ventas no ha sido notable, podemos apreciar que el crecimiento de las EPS (ganancias por acción) si lo ha sido. Tenemos casi un 15% de crecimiento en los EPS promedios en los últimos 5 años. Esto tratándose de semejante gigante es verdaderamente fuera de orden. Aún cuando no puedan mantener este ritmo por los próximos años, si por lo menos logran 10% de promedio de crecimiento anual de los EPS el precio de la acción deberá responder acorde.

Por último quiero hacer énfasis en el dividendo. Vemos que este ha crecido a un ritmo de casi 9% anual los pasados 5 años. La cobertura del dividendo luce segura, si vemos que en 2007 la empresa tuvo ganancias de 1.28 Euros por acción y pagó un div de 1US$ por acción, así que se ve que el pago resultó bastante cómodo para la empresa. La acción ronda los 22$ al momento en que escribo esto, así que aún si no aumentan el dividendo para el próximo año, una inversión en la acción en estos momentos representa un rendimiento de 4.54% solo en dividendos. Como ya he mencionado antes, cualquier rendimiento mayor al 3% en dividendos es lo que todos debemos buscar para nuestros portafolios.

Por qué me gusta UL como inversión? El discurso de los 2 min

Los que leyeron la edición de noviembre de Toreando la bolsa, habrán notado que me gusta describir el por qué me gusta determinada compañía como inversión en un breve discurso de no más de 2 min. También la vez pasada les comentaba que este principio del discurso de los 2 min lo aprendí al leer el libro One Up On Wall Street de Peter Lynch, donde el Sr. Lynch dice "si no puedes describir en un discurso de no más de 2 min el por qué te gusta determinada empresa, mejor no inviertas en ella". 

Bueno, dicho esto aquí voy:

Unilever es una empresa de talla global, cuyos productos en alimentos, cuidado personal y cuidado del hogar dominan cada segmento de mercado en el que compiten y son altamente reconocidos, por lo que disfrutan de un poder de marca que mantiene a raya a la competencia. La empresa se reestructuró en 2005 y optó por una estructura más liviana, plana y eficiente lo que le va a ahorrar costos por los próximos años haciéndola más rentable. En línea con la rentabilidad, la gerencia está enfocada en reducir el número de marcas saliendo (vendiendo) de las marcas menos rentables y competitivas, y concentrando esfuerzos en las marcas mejor posicionadas y en los mercados más rentables y de mayor crecimiento (léase en los mercados emergentes).  En momentos de recesión económica como los actuales y como los que se avecinan en 2009-2010 UL representa una jugada defensiva necesaria en todo portafolio, ya que las empresas de consumo masivo son las que históricamente lo hacen mejor en este tipo de ambientes de contracción económica. Después de todo, los consumidores recortan gastos en todo tipo de productos y servicios, pero es de esperar que los últimos productos donde se recorten gastos sean los alimentos, los productos de cuidado personal y los de cuidado del hogar. No importa lo que pase en la economía, las personas tienen que seguir comiendo, bañándose y limpiando su casa. Para cerrar, me gusta UL porque cuadra perfectamente con mi estrategia de largo plazo de invertir en empresas que paguen un dividendo sólido y creciente, sólido porque en estos momentos representa 4.45% de rendimiento anual y creciente porque ha crecido a un ritmo de 9% anual los últimos años y no veo por qué no pueda seguir creciendo a ese ritmo por los siguientes años o décadas.

Bueno, como siempre, espero que puedan leer lo anterior en menos de 2 min. De ser así sigo cumpliendo con mi regla de los 2 min.

Valoración

Mi modelo de descontar a valor presente los flujos de caja futuros valora las acciones de UL a 34$ por papel. Por otro lado, si se descuenta el valor futuro de los dividendos como si fueran una perpetuidad que crece el 9% anual y con una tasa de descuento del 8%, se obtiene un precio muy cercando al precio actual de la acción de 22$. Esto quiere decir que despreciando el potencial de crecimiento o ganancia de capital, el puro dividendo hace atractivas las acciones de UL al precio actual de la acción.

Riesgos

El riesgo más obvio en la situación actual, es el riesgo de la contracción económica. Hoy en día ya yo deje de llamar "riesgo" a la contracción económica, para llamarla "realidad". Ya no hay "riesgo" de contracción económica, es que ESTAMOS en medio de una contracción económica. La contracción económica trae como consecuencia que todos recortemos gastos y esto pone en riesgo el crecimiento económico de todas empresas, incluida Unilever. Sin embargo, en el caso de UL, este riesgo tiene una cota, y es que el gasto en alimentos y productos de consumo del hogar, si bien puede enfrentar una reducción, la lógica nos dice que debería ser la menor reducción entre los demás productos y servicios que las personas consumen.

Posibles razones para vender UL

Aunque el crecimiento en ventas de UL no sea muy acelerado, según su plan de negocios (que leí en su más reciente reporte anual) las ventas de UL deberían crecer en la próxima década a un ritmo entre 3 a 5% anual. Cualquiera puede tener un mal año y eso no es razón para salir corriendo a vender las acciones, pero un par de años consecutivos en los que UL no pueda conseguir al menos el mínimo de esta meta (3%) sería razón para revisar mi tesis de inversión.

El otro punto es el dividendo. Mi tesis de inversión como ya vieron está fuertemente fundamentada en la calidad y crecimiento del dividendo. Con la situación económica que se avecina en 2009, yo podría digerir y vivir con el hecho que UL no aumente el dividendo y siga pagando el mismo 1$ por acción que pagó en 2008, sin embargo una severa reducción del dividendo también sería razón suficiente para salir de la acción. Claro está en la bolsa todo es apreciación y nada es definitivo, así que si cualquiera de las dos condiciones anteriores llegara a presentarse en un futuro habría que analizar bien el entorno en que se de la situación antes de tomar la definitiva decisión de venta.

Conclusión

Unilever es una excelente empresa que nos da exposición al mercado de consumo masivo global, esto nos brinda un nivel de diversificación, que en las condiciones económicas actuales, nos sirve para disminuir el riesgo en nuestras inversiones. Además su poder de penetración de mercado y poder de marca, sumado de lo básico que son sus productos dentro de la cesta de consumo del público en general son factores que nos dan un buen nivel de aislamiento de la situación de contracción económica global actual. Todo esto aunado con un sólido 4.45% de rendimiento del dividendo y una potencial ganancia de capital si el mercado se da cuenta de los 34$ de valor intrínseco nos puede brindar una excelente inversión para los próximos 5, 10 y más años.

Lista de Candidatas

En la edición de Noviembre, formamos una lista de candidatas a futuras recomendaciones. Las empresas en esta lista de candidatas son empresas que me gustan actualmente como inversión, sin embargo puede que esté esperando un cambio en su precio a un nivel más interesante de entrada o por otro lado puede que esté esperando algún cambio en la situación de su negocio para que sea aún más apetitosa como inversión de largo plazo.

Hasta ahora la lista de candidatas va como sigue:

• Buffalo Wild Wings (BWLD): el maestro de las alitas de pollo en EEUU sigue ejecutando su plan de negocios tal y como lo tiene planeado desde hace varios años. En este ambiente económico tan negativo, BWLD sigue aumentando sus ganancias a un ritmo de 25% anual y sigue generando flujo de caja libre (dinero en efectivo) sin contraer deuda. A los niveles de precio actual, el rey de las alitas de pollo está a punto de convertirse en mi próxima recomendación.
  
• Berkshire Hathaway (BRK-B): la empresa de Warren Buffett siempre ha sido para mi el "estándar de oro del capitalismo". A finales de Noviembre la acción bajó a niveles no vistos desde 2005 y estuve tan tentado por el precio que casi escribo una edición especial recomendando su compra. Sin embargo en aras de ser disciplinado y seguir recomendando 1 acción al mes me abstuve. El negocio sigue funcionando tan bien como siempre, así que cualquier precio de la acción clase B cercano o por debajo a 3000$ me impulsaría a hacerla una recomendación formal.

Como verán en la edición pasada Unilever formaba parte de la lista de las candidatas. En noviembre recomendé General Electric (GE),  porque por su bajo nivel en el precio me pareció una mejor oportunidad en ese momento que UL y las demás en la lista de candidatas. Ya veremos el mes que viene quién sale de la lista y pasa a ser la recomendación del mes.

Por último, este mes quiero agregar una empresa a la lista de candidatas y es Pepsico (PEP), la famosa productura de Pepsi Cola y miles de otras marcas de bebidas no alcohólicas y snacks.

Pepsico, ha vivido en la eterna guerra de las colas con el gigante de este mercado, Coca Cola (KO), y debo decir que semejante enemigo no es buena noticia para nadie. Sin embargo hace ya varios años en un movimiento que a demostrado ser brillante, Pepsico decidió que si no puedes con ellos, pues compite con otros... jejeje, creo que no es exactamente así que dice el dicho popular, pero igual a Pepsico le funcionó, ya que al expandir su negocio a todo el ramo de las bebidas refrescantes (agua, otros sabores de refrescos, bebidas energéticas) y al de los Snacks (Pepsico es dueña de Frito-lay) Pepsico a alcanzado un dominio de mercado, una rentabilidad y un crecimiento envidiable, incluso envidiado por Coca-Cola. Por estas razones PEP pasa a formar parte ahora de mi lista de candidatas.

Con esto cierro esta edición, hasta la próxima, nos vemos en Enero y que pasen una feliz navidad un próspero año nuevo y que el 2009 les traiga excelentes oportunidades de inversión.

Saludos,

Saúl Lugo